日本结束长达8年负利率时代？去年四季度GDP上调至0.4%，当前的繁荣能持续吗？

日本去年四季度GDP上调至0.4%：制造业投资增20.6%，但消费乏力

（观察者网讯）据日本产经新闻报道，当地时间11日，日本内阁府公布了该国2023年第四季度国内生产总值（GDP）修正值。数据显示除去物价变动影响，第四季度GDP实际环比增长0.1%，按年率计算增幅为0.4%。此前速报值分别为负0.1%和负0.4%，修正值调整为正增长。

从分项数据来看，四季度日本制造业资本投资增长20.6%，非制造业投资增长14.2%，这也是此次GDP数据上调的原因。但是消费依旧乏力，占GDP一半以上的个人消费下降0.3%，较初值回落0.1个百分点。

经济避免衰退、通胀率为正，日本结束负利率时代？

近期，外界十分关注日本是否将结束长达八年的负利率时代，这使得2023年四季度经济修订数据显得十分重要。

据彭博社报道，11日内阁府公布的数据并没有达到此前的预期。根据市场预期，修正后实际GDP年化环比增长估计为1.1%，而公布值为0.4%。市场预测环比增长为0.3%，而实际值为0.1%。此外，根据4日公布的企业统计数据，资本投资环比增长2.0%，高于初步数字的-0.1%。另一方面，个人消费-0.3%，低于初步数字的-0.2%。

虽然不及预期，但由于四季度最终GDP数据为正增长，避免了经济陷入"技术性衰退"。所谓"技术性衰退"，是指连续两个季度GDP下滑。

日方公布的4季度相关数据（三角形表示负数） 图片来源：日经新闻

而与GDP数据同步公布的日本四季度实际GDP平减指数显示，日本四季度实际GDP平减指数同比终值为3.9%，高于修订前的3.8%。这进一步加强了日本可能进行货币政策转向的预期。

所谓GDP平减指数也叫GDP缩减指数（名义GDP与真实GDP之比），是衡量一个国家通胀水平的重要指标之一。

相比于CPI主要关注消费者物价指数，GDP平减指数的涵盖范围包括全部商品和服务，如生产资料和资本、进出口商品和劳务等，可以更加全面的反映经济的通胀情况。

同时，消费端通胀数据也呈现出类似趋势。据路透社2月报道，日本1月份核心消费者价格指数（CPI）涨幅为2.0%，虽然低于12月份2.3%的涨幅，并连续第三个月放缓，但依旧超出预期。

GDP转正以及相关通胀指数的增长有益于日本央行在短期内对于货币政策进行调整。

在3月初，日本共同社就曾报道，知情人士透露，日本政府正在就是否宣布经济已经克服通缩进行讨论。一旦宣布这标志着在与物价下跌作斗争近20年后的重大转变。

宣布结束通缩后，何时进行2007年以来的首次加息将成为焦点。彭博社在2月的报道到显示，日本央行副行长内田信一在2月8日的讲话中讨论了取消负利率后的政策管理立场，这使得市场对3月或4月会议上出现正常化的预期越来越高。

日本央行政策利率变化（来源：Trading view）

但是，现有数据并不意味着日本经济将确定走向复苏。

彭博社报道中表示，鉴于1月个人消费和生产数据低迷，有人猜测一季度经济可能重回负增长。截至上周末，34名经济学家中有10名预测一季度将出现负增长。此外，由于工资增长跟不上物价上涨，家庭实际购买力受到削弱，这将对日本占GDP比重超过50%的个人消费的复苏造成负面影响。

预计将于12日公布的CPI将对下一阶段日本货币政策造成较大影响。

设备投资助推日本GDP上升，美国供应链调整带动日本经济发展

与GDP数据同步公布的数据还有包括个人消费、设备投资、政府消费等多项数据。根据日经新闻报道，其中除设备投资增长2.0%以外，其他数据普遍维持下降趋势。这也是设备投资项目在三个季度以来首次出现正增长。

此外根据彭博社援引日本财政部4日公布报道，日本2023年四季度的全行业（除金融和保险业外）的设备投资相比去年同期增长16.4%，达到14兆4823亿日元。这一增幅为17年来的最高增幅，大大超过了市场预期（增长2.8%），实现了连续11个季度的增长。

近年来日本季度GDP环比年率走势