垃圾焚烧发电也过剩？这家上市公司果断跨界转型

（文/观察者网 张志峰）

"垃圾焚烧发电业务未来几年仍是我们主要盈利来源，但行业经历过去几年高速发展，产能已经明显过剩，存量市场竞争激烈，且账期又长，剔除了国家补贴之后利润率只会越来越低，因此不得不未雨绸缪。"在被问及跨界转型的原因时，圣元环保董事长朱煜煊如是称。

8月28日下午，福建省生活垃圾焚烧发电、污水处理行业最大的BOT/BOO运营商圣元环保召开了上市以来的首场媒体沟通会，主题是企业正在筹备的针对大健康和氢能领域的重大转型。

根据企业前一日披露的中期报告，今年上半年，圣元环保总营业收入微降3.74%，但扣除PPP项目建造收入后，主营业务收入实现正增长；净利润则显著增长11.04%至1.03亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.11亿元，同比增长36.47%，每股收益达0.3768元。

值得一提的是，公司垃圾焚烧业务毛利率45.07%，尽管相较过往巅峰时有所下降，但仍超越行业平均，若按行业惯例确认国补收入，毛利率更有望逼近50%。

垃圾焚烧发电业务兴衰

公开资料显示，生活垃圾焚烧发电和生活污水处理属于生态保护和环境治理行业的两个细分行业，根据国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2024 年本）》，公司属于"环境保护与资源节约综合利用"产业，为鼓励类行业。

公司主要通过特许经营权模式建设和运营垃圾焚烧发电厂，与当地政府签订特许经营权协议，按协议约定向地方政府提供垃圾焚烧处理服务，并收取垃圾处理服务费；在垃圾焚烧处理过程中利用余热进行发电，向电网公司提供电力，并获得发电收入。垃圾焚烧发电行业的上游主要包括垃圾收集清运、垃圾处理及发电专用设备、生产辅料供应等，下游为地方政府部门及电网公司。

《"十四五"城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》中提到的"到 2025 年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到 80 万吨/日，焚烧处理能力占城镇生活垃圾处理能力的 65%左右。"相较于"十三五"期间58万吨/日及全国城镇生活垃圾焚烧处理率约 45%，生活垃圾焚烧发电业务仍有较大发展空间，整个行业将保持良性推动和持续发展。

圣元环保正是借着这股政策东风迅速崛起，2016年营业收入与归母净利润分别为2.86亿元和5880万元，5年后的2021年，企业业绩达到顶点时，营业收入与归母净利润已分别达到22.96亿元和4.72亿元。

不过企业在财报中也坦承，在行业市场快速发展的同时，国内大中城市的焚烧能力趋近饱和，随之而来的是行业新项目释放乏力，市场增长开始趋于平缓，高速增长期迎来尾声。

这是企业近年来急于进行新业务转型的主要动因。

圣元环保管理层介绍称，公司新业务布局积极响应国家政策导向，绿色新能源与食品药品大健康产业并进，其中健康产业项目有望率先投产，贡献规模性收入。同时，公司紧跟氢能产业发展步伐，加大技术研发与商业化准备力度，为氢能产业的未来爆发蓄势待发。

"或许过几年圣元环保就要变成'圣元药业'或者'圣元氢能'了。"朱煜煊语调轻快地表示，公司早在上市之初就开始布局未来产业，包括氢能和牛磺酸等。虽然这些领域近几年才开始兴起，但公司凭借前瞻性眼光已经走在了行业前列，这种战略布局，无疑会为公司的未来发展奠定坚实基础。

押注牛磺酸领域

从此前的固液垃圾焚烧发电，到现在的牛磺酸相关食品药品领域的研发、销售，以及垃圾制氢的新能源领域，跨度不可谓不大。

被问及背后原因，朱煜煊也坦率表示，"主要由于前景广阔，有利可图。"

其中，牛磺酸作为一种具有独特生理和药理活性的化合物，在全球范围内受到了广泛关注。其应用领域从传统的食品添加剂、医药、饲料及宠物食品，到新兴的保健食品和特殊用途饮料，牛磺酸的市场需求持续攀升。

随着人们生活水平的提高、人口老龄化加剧以及保健意识的增强，牛磺酸在食品饮料、医药等多个领域的应用前景愈发广阔。特别是在饮料行业，牛磺酸已成为功能饮料的重要成分之一，其需求量占比高达45%。此外，随着国家对抗生素添加的限制以及消费者对健康食品的追求，牛磺酸在宠物食品、保健食品等领域的应用也将持续增长。

根据贝哲斯咨询《牛磺酸市场研究报告》，预计到2028年，全球牛磺酸市场规模将从2023年的3.73亿美元增长至5.34亿美元，展现出强劲的增长势头。其中，我国牛磺酸的生产和销售更是呈现出蓬勃发展的态势。作为牛磺酸的主要生产国，我国不仅满足了国内市场的巨大需求，还大量出口至欧美地区。

需要指出的是，圣元环保非但不是国内牛磺酸领域的"新手"，反而早已成为其中佼佼者，其年产40000吨牛磺酸原料项目采用最先进的环氧乙烷法，投产后将稳居全球产能第二的位置，这无疑为公司未来的发展奠定了坚实基础。

在业内看来，圣元环保在牛磺酸领域的布局，不仅体现了公司对市场趋势的敏锐洞察，更彰显了其在精细化工领域的深厚实力。项目选址于配套设施完善的泉州市泉港石化工业园区，不仅基础条件优越，还具备显著的成本和安全优势。此外，圣元环保采用的环氧乙烷法生产工艺，具有成本低、消耗少、收率高、适合大规模生产以及对环境影响较小的特点，进一步提升了公司的市场竞争力。

朱煜煊表示，圣元环保凭借其在牛磺酸领域的深厚实力和先进工艺，将引领行业不断前行。未来，随着市场竞争格局的变化、原材料价格波动以及技术工艺的不断改进，圣元环保将继续保持其竞争优势，为公司的未来发展注入强大动力。

氢能应用示范项目加速落地

氢能方面的前景更加无需赘述。

圣元环保此前已在厦门设立圣元（厦门）氢能源研究院，携手中国科学院、有研工研院、华南理工大学、北京化工大学等顶尖科研机构，共同开启氢能全产业链的高起点、快节奏研发新篇章。

据介绍，圣元环保从垃圾发电主业出发，创新升级至垃圾制绿氢领域，并成功建设了7座光伏电站，探索光伏发电与垃圾制氢相结合的绿色制氢新模式。其中，垃圾热解气化制绿氢技术采用"烘焙+气化"先进工艺，实现了污泥、园林垃圾、生活垃圾等的高效转化，过程中近零排放、无污染，为绿氢供应开辟了新途径。

在固态储氢领域，公司同样取得了显著成果。自主研发的TiFe系储氢合金不仅攻克了活化难题，还实现了高达1.8wt%（质量百分比）的储氢量，居国内领先水平。同时，公司开发的低压、高密度、高安全固态储氢装备，覆盖克级至百公斤级应用，安全性能、储氢性能和循环性能均属国内一流，为氢能储运提供了可靠的解决方案。

圣元环保将氢能技术转化为实际应用，成功开发出氢能两轮电动车、氢能观光车、氢能叉车等多款氢能应用车辆，并计划进一步拓展至城市垃圾清扫车、运输车及工程车辆等领域。此外，垃圾制氢项目和固态储氢静态增压技术在厦门市的同安区和翔安区进行示范应用，标志着公司在氢能产业的商业化进程上迈出了重要一步。

圣元（厦门）氢能源研究院不仅承担国家重大课题任务，还积极参与厦门市及湖里区的科技计划项目，推动氢能相关细分 产业的科研攻关及项目中试。

朱煜煊认为，随着氢能产业的蓬勃发展，公司将继续秉持创新驱动发展战略，深化产学研合作，推动氢能技术的研发与应用，为实现碳中和目标贡献企业力量。