茅台上市23年来首次发起回购

（文/观察者网 张志峰 编辑/马媛媛）面对酒价、股价双双下跌窘境，贵州茅台也不得不严阵以待，接连出手应对。

9月20日晚间，贵州茅台发布公告，拟斥30亿元-60亿元回购公司股份，回购价格不超1795.78元/股。此份回购计划，是贵州茅台上市23年以来首次出手回购。

对此，步步高集团创始人，同时也是知名投资人段永平（网名"大道无形我有型"）在雪球大赞：领导终于想开了？这也许会是个划时代的事件。多年后领导们会因为这个决策成就感满满的。

机构也普遍认为，茅台此时回购股份能够提振行业信心，彰显龙头担当。

东莞证券在研报中指出，今年以来，受商务宴席恢复进度较慢、消费弱复苏、市场环境等因素影响，白酒需求相对疲软，市场信心不足，白酒板块估值已处于近五年相对低位水平。此次茅台发布回购股份方案向市场传递了积极信号，有利于维护公司与投资者利益，增强投资信心彰显龙头担当。此外，考虑到白酒龙头已实施回购方案，其他上市酒企的表现值得期待。

最高出资60亿元回购

根据公告，截至2024年6月30日，贵州茅台总资产为2792.07亿元，归属于上市公司股东的净资产为2185.76亿元，现金和现金等价物为1452.67亿元。

假设本次回购股份的资金上限60亿元全部使用完毕，回购资金约占公司截至2024年6月30日总资产的2.15%、归属于上市公司股东净资产的2.75%、现金和现金等价物的4.13%。

且回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本，不得不说是一笔真金白银的大手笔"护盘"行动。

事实上，资本市场对茅台此举早有呼声。

除了前文提到类似段永平这样的茅台忠实拥趸之外，在不久前的茅台业绩说明会上，亦有投资者提出建议，是否应回购注销股份减少股本，增加每股含金量？

彼时，首次亮相业绩会的茅台董事长张德芹表示，结合当前股市情况和公司实际，针对不同的市值管理措施作了系统研究，后续如有相关计划，将严格履行相应决策审议程序并按相关规定进行公告。

此时回购方案出炉，更像是企业对这些投资者呼声的正面回应。

要不要"抄底"？

不过，就资本市场事后反应来看，回购效果似乎不及预期。

9月23日，贵州茅台股价高开低走，报收1261.54元，微跌0.19%。

若将时间线拉长，从今年5月开始短短4个月间，茅台股价已经从1700多元跌落27.78%，总市值也从2.22万亿元一路下跌至如今的1.58万亿，4个多月蒸发了6387亿元，相当于平均每天就要蒸发50亿元。

这也导致企业总规模由霸榜多年的A股第一宝座上，迅速滑落至第五名。同时，贵州茅台也是A股市值排行榜前10名中，年初至今涨幅唯一负数的上市公司，跌幅为25.4%。

但在投资人士看来，茅台的股价变化属于正常波动，问题仅在于何时"抄底"。

知名小说家紫金陈9月18日曾在社交平台发布动态，表示自己抄底了500股茅台。交易账单显示，紫金陈这笔抄底花费超过63万元。

紫金陈同时分享了自己的投资逻辑："增长型的PE给到15到25，股息率3%以上，比如茅台；业绩稳定的PE给到10倍以下，股息率至少6%，比如石化。业绩预期下降的很难估值。小票的话估值还要折价，但小票弹性还是很大的，分散买。这是我接下去操作主要关注点，后续买入不晒了，等到满仓再说。"

在有投资人发文称，自己投资茅台大跌的惨痛经历时，段永平甚至回应称，"公司跌得重是值得高兴的事情"。

面对该网友的质疑："难过没有闲钱加仓了，跌得重但是没有钱加仓了还要开心吗？"段永平则毫不客气地怒怼："关你什么事！？"

不过，在网友表示自己想要"借钱抄底"时，段永平仍劝其慎重，因为"不知道市场会有多疯狂，也不知道事情可能会坏到什么程度"。

"龙茅"跌破发售价

与茅台股价一起下跌还有其招牌产品飞天茅台价格。

今日酒价最新数据显示，9月23日，2024年飞天茅台散瓶批发价为2250元/瓶，相比9月22日下跌20元；曾经炙手可热的"龙茅"原箱批发价为2490元/瓶，相比9月22日下跌60元，已经跌破发售价（2499元/瓶）。

事实上，观察者网从多位黄牛处得知，从中秋节前后，龙茅批价就已经跌至2500元/瓶以下，所以不得不暂停回收龙茅。近日，亦有不少网友在社交平台抱怨，自己在i茅台app上抽中的龙年生肖茅台被黄牛拒收。

要知道，2024年1月7日，龙年生肖茅台正式上架i茅台APP时，曾一度被市场爆炒至6000元/瓶，但到5、6月份，龙茅的价格就已经跌至3000元/瓶以下，8月中旬又跌至2800元/瓶左右。

有黄牛告诉观察者网，茅台在市场上的价格之所以呈周期性变化，一方面受消费大环境影响，另一方面，主要看黄牛与经销商群体的承受能力。"茅台早已成为金融产品而非消费品，每年飞天茅台与生肖茅台一样，酒厂的产销量都要远远大于终端的实际消耗量。现在茅台价格的周期性下行，实际原因是黄牛与经销商群体顶不住压力，无法急需囤积导致的。但这只是暂时的，只要茅台的品牌价值还在，总会有新的黄牛在合适时机进场收割，届时仍会进入上行周期。"

不过在更多行业人士看来，茅台的价格与股价表现，归根结底还是要看消费环境变化。

独立酒业评论员肖竹青向媒体表示，茅台市场价格的变化主要还是受市场和经济环境变化影响，目前舍得、国窖1573、五粮液的回收价格也表现低迷，黄牛甚至开始拒收所有酒厂的文创产品。