B站史上首次盈利，股价为何大跌？

"叔叔"年初立下的盈利flag，顺利实现了。

11月14日晚，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下简称"B站"）发布的最新财报显示，其2024年第三季度营收同比增长26%，达73.1亿元人民币，调整后经营利润达2.7亿元，调整后净利润达2.4亿元。这是B站上市以来首次实现盈利。

今年3月，B站董事长兼首席执行官陈睿曾表示，B站有信心在第三季度实现调整后运营利润转正并开始盈利。当时市场上不乏质疑之声，因为在2022年和2023年，B站净亏损一度高达75亿元和48亿元，B站"流量不值钱"是外界的普遍认知。

不过观察者网此前报道就指出，B站今年在流量变现上出现了显著的好转，而游戏业务的重新崛起则是B站业绩的另一块基石。

从最新财报来看，广告和游戏业务的表现也的确不负众望。

B站的广告业务在第三季度保持高速增长，收入同比增长28%，达到20.9亿元人民币。游戏、电商、数码家电、网络服务、汽车成为广告收入贡献前五的行业，而教育、母婴、旅行等新兴行业的广告收入增长迅速，同比增长超过100%。

尤其值得一提的是，效果类广告的增速接近50%，证明B站用户的直接购买力正在快速提升。

"双11"期间，B站带货GMV同比去年大促期高速增长154%，广告主数量是去年同期的6.6倍。

游戏业务是B站第三季度的另一大亮点，收入同比大幅增长84%，达到18.2亿元人民币。一度登上iOS畅销榜第二的《三国：谋定天下》，证明了B站游戏研发能力的回升，而《FGO》、《碧蓝航线》等长线运营游戏也保持收入稳定。

此外，三季度增值服务业务收入达到28.2亿元人民币，同比增长9%。

B站的社区活跃度在第三季度创下新高，日均活跃用户达到1.07亿，月均活跃用户达到3.48亿，日均使用时长从去年同期的100分钟增加到106分钟。

B站三季度的毛利率也从25%提高到接近35%。CFO樊欣表示，B站预计游戏和广告业务的收入将保持强劲的增长势头，毛利率将逐季进一步改善，并实现非美国通用会计准则下经营收益的进一步提升。

陈睿表示，B站首次实现单季度盈利是一个里程碑，但也是一个自然的结果。视频是一个巨大的市场，B站在中国是独一无二的，是专业内容、高质量内容、中长视频方面拥有用户心智的平台。未来，B站将继续聚焦社区用户增长和商业增长，特别是广告和游戏这两个核心业务，因为它们拥有更高的收入天花板和毛利，能够让商业增长更有效率。同时，B站将继续用商业反哺内容生态，形成正向的飞轮效应。

B站昨天还公布了同腾讯签订的支付服务协议，其向腾讯支付的服务费用的年度上限预计在2025年、2026年及2027年分别为8300万元、1.1亿元和1.4亿元。公司历史上在2021年至2023年间的服务费分别为2480万元、3170万元及4780万元。服务费用的大幅增长，也反映了B站商业化的长足进展。

尽管B站这份财报已经足够亮眼，但是在隔夜美股中却遭遇暴跌，截至收盘跌幅高达12.6%。

这或许同昨天美股大盘走势有较强关联，在鲍威尔打压降息预期后，美股三大指数均下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.81%。

另一方面，在半年报之后，外界也对B站抱有更高的期待。知名金融机构Zacks Consensus的一致预期对B站的三季度收益预测为每股0.10美元，而实际公布的业绩为每股0.08美元，较预期低了20%。在初步实现盈利之后，B站仍然要面对中国消费市场的不确定性，以及来自小红书等同样快速增长的对手竞争，远没有到庆祝胜利的时候。