M1统计口径调整后会发生哪些变化？落地后的影响和测算分析

2024年12月2日，中国人民银行公告决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径，修订后M1在原基础上新添加了个人活期存款、非银支付机构客户备付金两项内容，根据我们测算，截至24M10，按新规则统计的"调整后M1"余额为105万亿元，同比增速为-2.3%，绝对数值上较原指标有一定优化，但也不能忽视目前社会信用环境整体偏弱的情况。

▍中国人民银行正式公布M1统计口径修订方案：

2024年12月2日，中国人民银行公告决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径；修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金；中国人民银行将于2025年1月份数据起开始按修订后口径统计M1，预计将于2月上旬向社会公布，且在首次公布的同时，中国人民银行还将公布2024年1月份以来修订后的M1余额和增长速度数据。

▍M1测算口径调整的历史背景：

我国货币层次的划分最早可追溯至1994年央行印发的《货币供应量统计和公布暂行方法》；对比国际通用规则和海外经济体，此前我国现行货币统计口径的主要差异在于并未将个人活期存款纳入M1中；考虑到M1作为反映货币供应的重要指标，在经济观察、数据分析、政策研究等方面有极重要的参考价值，对M1口径的优化和修订十分必要；此前央行行长潘功胜在2024年6月陆家嘴金融论坛上已提出要研究M1口径的统计原则，《2024年三季度货币政策执行报告》亦再度提及；而此次央行在公告中也明确指出，近年来我国金融市场和金融创新迅速发展，金融工具的流动性发生了重大变化，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生了演变，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。